货币政策传导机制

 
　　货币政策传导机制(conduction mechanism of monetary policy) 中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。货币政策传导机制是指从运用货币政策到实现货币政策目标的过程，货币传导机制是否完善及提高，直接影响货币政策的实施效果以及对经济的贡献。1998年以来，针对国内经济增长速度下滑、国内消费需求疲软以及出现了通货紧缩等突出问题，中国人民银行持续适当地增加货币供应量，降低利率等扩张性货币政策，收到了一定的效果。但从总体来讲，没有能够达到预期的目标。

 

1、简介

　　货币政策从政策手段到操作目标，再到效果目标，最后到最终目标发挥作用的途径和传导过程的机能。货币政策分为制定和执行两个过程，制定过程从确定最终目标开始，依次确定效果目标、操作目标、政策手段。执行过程则正好相反，首先从操作政策手段开始，通过政策手段直接作用于操作目标，进而影响效果目标，从而达到最后实现货币政策最终目标的目的。

2、货币政策传导途径一般有三个基本环节

　　从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场。中央银行的货币政策工具操作，

　　商业银行等金融机构根据中央银行的政策操作调整自己的行为，从而对各类经济行为主体的消费、储蓄、投资等经济活动产生影响

3、传导理论

　　1）．凯恩斯的货币政策传导机制。货币政策通过利率途径对经济活动产生影响是凯恩斯学派的观点，被认为是最重要的传导渠道之一。凯恩斯认为，货币供应量的变化打破了资产市场的均衡，通过市场机制的作用，利率的相应变化使资本市场重新恢复均衡状态；同时利率的变动通过资本成本效应导致投资变化，再通过乘数效应使社会总支出发生更大的变化，最终影响产出和价格水平。

　　2）．托宾q效应。托宾将q定义为企业的市场价值除以资本的重置成本。如果企业的q值高，则意味着企业的重置成本低于企业的市场价格，反之意味着企业价值与资本成本相比较低而不能购买新的投资品，这样公司投资支出的水平就比较低，所以q值是决定新投资的主要因素。

　　3）.早期货币学派的货币政策传导机制。与凯恩斯学派不同，货币学派认为，利率是在货币传导机制中不起重要作用。他们更强调货币供应量在整个传导机制上的直接效果。

　　4）.信贷传导机制理论，信贷传导机制理论是较晚发展起来的理论。这种理论强调信贷传导有其独立性。

　　5）.开放经济下的货币传导机制。在开放经济条件下，在实行浮动汇率制度的国家，中央银行必须通过公开市场操作来改变汇率。

参考资料

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