央妈变脸惊扰市场 午后为变盘点

信息来源：金融界    2014-07-04 13:54    knroman

 

　　7日存准补缴或抽水3000亿 央行公开市场操作减压

　　本周公开市场实现净投放550亿元，为连续第8周净投放，其中周四净投放300亿元

　　按惯例，每月5日是金融机构补缴存准的日子。但由于7月5日为周六，故此次存准补缴延至7日。据测算，由于各金融机构为应对流动性“中考”，6月份存款额大增，预计7日存准例行补缴规模将达3000亿元左右。面对如此的资金规模，央行在公开市场采用弹性操作化解短期资金压力。

　　3日，央行在公开市场进行了100亿元28天期正回购操作，利率持平于4％。本周二，央行正回购操作规模为200亿元。本周公开市场共有850亿元资金到期，包括150亿元3年期央票，央行未对其进行续作。据此计算，本周公开市场实现净投放550亿元，为连续第8周净投放，其中周四净投放300亿元。

　　6月26日，央行4个月来首次暂停正回购。市场分析认为，年中时间节点以及A股打新造成的流动性占用是央行选择暂停正回购操作的主要原因。但正回购仅暂停了一期，操作节奏即告恢复。

　　另据媒体报道，4家国有大型银行6月份存款大增2.2万亿元人民币。如果再加上其他金融机构存款增量，7日存准补缴将达3000亿元左右。这将对市场流动性产生一定影响。

　　分析人士称，本周央行在公开市场进行的弹性操作，起到了维护机构存准补缴日之前流动性稳定的作用。同时，央行本周坚持微量正回购操作，向市场释放了比较明确的信号，后续货币政策全面放松的可能性不大。

　　3日，受央行地量正回购影响，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜利率下跌6个基点，该利率品种也就此跌破重要整数关口回落至2.9600％，一周、两周和一年期利率均大幅下跌。

　　另有银行人士称，近期市场流传着一个消息，即央行已向个别大型银行发行了千亿元左右的定向央票。但从本周货币市场及机构表现看，尚难辨别这一信息的真伪，但平稳度过7日的存准补缴应不成问题。

　　另一个需要注意的问题是，7月份公开市场到期资金很有限，如果外汇占款增长势头不能回暖，央行未来在应对季节性或时点性因素扰动的时候，将择机重启逆回购、短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）等工具，以保持流动性相对宽松，为降低融资成本提供资金支持。

　　央行公开市场连续八周“放水”

　　资金全面宽松 缴准影响无忧

　　央行周四在公开市场开展100亿元正回购操作，期限仍为28天，操作量比周二的200亿元减少100亿元。由此，若不开展额外操作，则本周央行公开市场操作将实现资金净投放550亿元。市场人士指出，跨过半年末时点，市场资金面呈现全面回暖状态，加之本周到期资金增多，央行适量开展正回购无碍资金面宽松大局，目前市场对下周初例行缴准的影响保持乐观。

　　资金利率全线回落

　　公告显示，央行周四在公开市场开展了28天期100亿元正回购操作，操作量由周二的200亿元减至100亿元。Wind数据显示，本周公开市场有700亿元的正回购到期，另有150亿元三年期央票到期。在周二、周四两次共计300亿元正回购操作结束后，不考虑其他非例行操作，则本周央行公开市场将实现资金净投放550亿元，为5月中旬以来连续第八周净投放。

　　市场人士普遍认为，尽管度过半年末时点央行即重启正回购操作，在一定程度上超出预期，但本周公开市场操作仍旧维持资金净投放，短期内有助于强化机构对7月初常规缴准日前后市场流动性的信心，这直接反映在了近日银行间资金利率的快速下滑上。

　　数据显示，继周三货币市场利率普跌之后，周四再度出现全线大幅下行。其中，隔夜质押式回购加权平均利率跌破3％整数关口至2.97％，主流7天期质押式回购加权平均利率续跌50bp至3.42％。14天、21天和1个月期限的质押式回购利率也分别下跌了47bp、13bp和78bp，降至3.50％、3.84％和4.11％。从近两三个交易日来看，资金面正恢复全面宽松态势。

　　流动性或保持中性偏松

　　在平稳度过年中关键时点后，7月市场资金面还陆续将面临月初准备金补缴、企业缴税以及大行分红等季节性因素带来的压力。不过就目前形势来看，多数机构普遍认为，中短期内流动性大概率将维持中性偏松的格局。

　　根据此前部分媒体消息，6月金融机构新增存款可能达到3万亿元附近，对应7月7日的月初例行缴准资金约3000亿元至4000亿元左右。来自交易员的消息则显示，相关机构提前准备已较为充足，本次准备金常规补缴对资金面的影响不大。

　　来自申银万国证券的观点认为，6月存款增长超预期、季末后理财资金出表带来的存款大幅波动及银行分红和缴税等因素，可能使得7月资金面存在一些波动。但与此同时，随着微刺激政策在基础货币投放和信用创造方面效果的体现，后期金融数据大概率将维持相对较高的水平，7月份资金面虽有扰动，但总体预计仍将维持宽松。

　　此外，兴业证券本周指出，今年以来货币政策对结构调整与风险防范的重视度明显提升，考虑到下半年信用风险与资产价格下跌的压力仍会显著增加，中短期内货币政策维持流动性宽松的意愿也将因此偏强。

　　申银万国证券：7月资金面或有波动

　　根据申万银行组的估计，6月新增贷款可能达到1.1 万亿，规模超预期，主要反映了定向降准、定向再贷款等政策调整对贷款投放的刺激。政策对信用创造端的影响逐步体现。6月银行存款井喷，增幅可能达到3.45万亿，源于外汇占款的改善、财政存款投放的加速、贷款和信用债发行的同比多增以及理财大规模回表，其中各类理财产品对存款的时点贡献可能达到2.2万亿左右。存款超预期将导致法准缴纳对资金面造成较大压力，而季末后理财资金出表带来的存款大幅波动也将造成法准规模的波动，加上银行分红可能带来3000亿左右的资金需求以及缴税的影响，7月资金面可能存在一些波动。随着微刺激政策在基础货币投放和信用创造方面效果的体现，后期金融数据大概率将维持相对高的水平，资金面虽有扰动，但总体预计仍将维持宽松，市场的关注将切换到经济表现。由于6月经济数据大概率不差，近期债券市场的支撑因素偏少，7月的环比数据若不能进一步地增强，债市可能迎来调整后的机会。

关键词:  

         央行    减压