央妈变脸惊扰市场 午后为变盘点

信息来源：金融界    2014-07-04 13:54    knroman

　　兴业证券：流动性预期将持续改善

　　由于中国经济增长模式的变化，实体经济对融资的依赖程度越来越高，加上债务的堆积需要较强的资产价格上涨作为基础，流动性对债券市场的影响力也越来越强。周期性的增长与通胀可能不再是货币政策的唯一目标，货币政策对结构调整与风险防范的重视明显提升，今年来看，信用风险与资产价格下跌的压力显著增加，货币政策维持流动性宽松的意愿也因此较强。

　　当前货币市场的长期限资金成本仍然偏高，反映银行的流动性预期仍然悲观，而这限制了收益率的下行空间，但我们认为银行的流动性预期将持续改善：一是下半年地产投资下行压力更大，对经济增长形成挑战，而从保增长与债务底线的角度看，货币政策放松的进程没有结束；二是短期资金利率保持稳定有助于缓解银行流动性悲观预期；三是资产端的债券、货币基金收益率下降等将带动银行负债成本下降。流动性预期的缓解将有助于债市表现。需要指出的是，今年债市之所以走牛，最大的推动力来自于流动性悲观预期的证伪而不是经济数据本身。

　　中银国际证券：降成本是政策所向

　　银行非标监管从严是银行体系风险偏好下降的反应，非标转标会导致中小企业融资困难。但今年的社融差于去年总体原因是需求不足，而不是监管所致。即使在“127号文”监管过后，银行仍有利用同业投资做非标的空间。融资需求回落，究其原因，我们认为是高利率对实体经济的冲击与投资增速大规模放缓的矛盾所致。投资增速从20％的平台降到17％左右，但利率反而从去年的7％以下稳步上升，徘徊在7％以上。高利率对经济的冲击不言而喻。我们认为货币政策仍需持续放松，以对冲衰退的投融资需求，而从政策工具来看，将由数量型向价格型工具转变，央行将有可能通过下调正回购利率和再贷款利率来引导利率下行，以降低融资成本。

　　航天证券：三因素影响7月资金面

　　7月份资金面影响因素主要有以下几方面。第一，7月初的存款准备金清算缴款。第二，7月季节性企业缴税因素影响。第三，农业银行和建设银行的分红影响。农业银行7月3日分红。建设银行尚未公布分红时间，不过应在7月。四大行分红派息对资金面主要有两方面影响：一是，四大行的最大股东是汇金公司，分红至其账户相当于把一部分资金回收至央行。二是，H股分红由于采用港币形式，分红前需要提前购汇，会降低外汇占款。

关键词:  

         央行    减压