深化改革需加快发展多层次资本市场

信息来源：金融时报 赵洋    2014-03-08 17:50    knroman

国务院总理李克强在作政府工作报告时提出，加快发展多层次资本市场，推进股票发行注册制改革，规范发展债券市场。这一关于资本市场改革发展的工作部署，将成为今年资本市场改革的一条主线。

　　从诞生至今，已经走过二十余个春秋的新中国资本市场，获得了长足的发展，为服务国民经济发展做出了重要贡献。但同时我们也必须清醒地看到，在我国当前金融体系中，资本市场体系依然存在较多“短板”，直接融资比例依然偏低，服务实体经济的功能亟待提升。

　　党的十八届三中全会提出要让市场在资源配置中发挥决定性作用。资本市场最重要的特征，恰恰是市场对资源的优化配置，要更好地发挥市场的决定性作用，显著提高直接融资比重，必须深化金融市场改革，加快发展多层次资本市场体系。

　　从我国资本市场体系看，随着2013年初全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）正式揭牌，我国目前已经形成了主板、中小板、创业板、新三板等层次鲜明的资本市场。分析人士对此表示，内地资本市场结构中的主板和中小板主要吸纳和发展比较成熟、规模较大的企业，创业板主要吸纳成长型创新企业，而新三板则使得我国多层次资本市场更趋完善。从去年正式开业至今，新三板的一举一动受到各方高度关注。尤其是今年年初，新三板全国扩容后首批企业集体挂牌，当日共有266家公司正式挂牌，这让全国股份转让系统挂牌企业家数超过创业板，并接近中小板挂牌公司数量。业内人士表示，企业申报新三板的积极性很高，预计上半年挂牌企业将超过1000家。

　　不过，即便如此，我国资本市场总体上仍处于一个发展的不成熟阶段，在股票市场内部也存在交易所市场规模、场外市场规模滞后的问题。证监会副主席姜洋针对这一现状曾表示，要下大力气建设多层次资本体系，形成符合经济发展需要的多层次资本市场格局。他认为，要优化多层次股票市场制度安排，壮大主板市场，继续发展中小企业板，改革创业板，加快建设全国中小企业股份转让系统，规范发展区域新规划市场，探索发展证券公司交易市场，加速发展商品期货市场，稳步发展金融期货市场，推进场外市场建设。

　　资本市场改革中，备受投资者关注的股票发行注册制，在今年的政府工作报告中首次出现。实际上，去年11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，同时宣布国务院已经决定开展优先股试点等改革方案，这几项改革措施，条条意义重大，其中新股发行改革，突出了以信息披露为中心的监管理念，是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤，为推进股票发行注册制改革奠定了基础。

　　但进入2014年后，重新开闸的新股发行却上演了一波三折的戏剧性一幕。在刚刚重启不到一周时间内，就有6家公司宣布暂缓发行，证监会也就其中暴露的“漏洞”迅速进行了弥补。在这样的背景下，未来新股发行改革究竟怎么办？注册制改革何时能够落地？

　　对这一市场关心的内容，证监会主席肖钢在3月5日下午参加人大安徽团全团讨论时表示，证监会2014年的任务是结合十八届三中全会与政府工作报告要求，研究新股发行注册制改革的方案，今年内可以完成。但他同时强调，正式实施要待《证券法》修改之后，今年肯定不会实施，但会随着法律的通过和条件的完善逐步推行，如果2015年法律通过后便要开始实施。

　　“今年政府工作报告有关资本市场的论述，用词到位，符合实际情况，而且具有可操作性，有利于消除市场的困惑，保持政策的连续性和稳定性。”有市场人士如此评价，并对今年资本市场平稳健康发展充满憧憬。

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