前五月已发近两万亿元 地方债发行规模或迎来年内高峰

信息来源：金融范    2019-06-05 12:50    knroman

地方债发行在经过短暂放缓后，将迎来年内发行高峰。

　　统计显示，今年5月份，地方债发行规模为3043亿元，尽管低于一季度月均水平，但较4月增长34%。截至5月底，2019年共发行1.94万亿元地方债，较去年同期增长率达121.04%，完成全年新增限额3.08万亿元的62.99%。

　　业内人士表示，今年地方债发行时间点明显提前，这改变了以往地方债发行不均衡，年初发行量少的状况。在经历4月发行放缓，5月规模回升后，预计6月地方债发行将放量，估计达到6000亿元以上，单月发行规模有望创年内新高。

　　5月发行规模小幅上升

　　“5月地方债发行金额小幅上升，但仍低于以往同期。”国金证券分析师周岳表示，5月份地方政府债发行合计3043亿元，低于一季度月均值水平，与去年同期相比减少14.34%。

　　具体来看，5月份一般债共发行1463.8亿元，较4月上升142.31亿元，其中再融资增加243.55亿元是主要推动力；专项债共发行1579.45亿元，较4月增加634.18亿元，其中新增债增加665.21亿元，再融资减少31.03亿元。周岳表示，5月地方债发行额小幅上升主要是由于再融资一般债和新增专项债的推动。

　　从今年情况看，地方债发行节奏较往年明显加快。截至5月底，2019年共发行1.94万亿元地方债。其中，再融资一般债发行3682.56亿元、新增一般债发行5997.78亿元、再融资专项债1097.79亿元及新增专项债8598.41亿元。新增一般债占全年新增地方政府一般债务限额的64.49%，新增专项债占全年新增专项债务限额的40.00%。

　　周岳表示，《政府工作报告》中提到的“继续发行一定数量的地方政府置换债券”目前暂时并未发行，地方债5月发行量目前仍处在低位，预计下半年地方政府可能会面临较大的发债压力。同时，今年地方债发行的稳步推进，在一定程度上减弱了去年下半年“扎堆”发行造成利率债供给冲击的可能性。

　　分地区看，5月份发行地方债的省份共计18个，以再融资一般债和新增专项债为主。其中，河北、河南、辽宁、贵州、福建、湖北、宁夏7个省份仅发行再融资债，广东、新疆、黑龙江3个省份仅发行新增债，其余各省均有发行。国金证券在研究中指出，从发行体量看，四川、广东、广西位列前三，发行规模合计1286.77亿元，占4月总规模的42.28%，具体来看，发行再融资债靠前的省份为四川、河北，两省合计发行571.41亿元，占借新还旧总额的41.21%；四川、广东新增债发行金额超过300亿元，两者合计发行占新增债总额的46.67%。

　　从项目分类看，5月发行的新增专项债仍以棚改专项债和土储专项债为主，两者合计占比74.26%，较4月小幅下降。周岳认为，土储专项债发行金额虽高，但无法成为拉动基建的主力，加之专项债资金并不能作为项目资本金，其余专项债对基建投资的拉动作用较为有限。

　　地方债的发行利率，一直是各方关注的焦点。2019年1月29日，地方债一级市场票面利率由上浮至少40bp调整为25bp至40bp，此后地方债发行价格并未超过“国债均值+40bp”，但是在4月份，内蒙古、黑龙江、吉林、陕西、辽宁、湖南及海南等地先后发行多只债券中标利率上浮均超5日同期国债收益率均值40bp。从5月情况来看，有13只地方政府债券中标利率上浮超过40bp，相较上月数量有所上升，但是主要集中在5月初的四川债，中后期地方债市场发行利差小幅回落。

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