全球经济下行压力增大 部分新兴经济体或开启降息

信息来源：金融时报-中国金融新闻网    2019-03-29 19:32    knroman

美国经济自2018年底已出现经济动能减弱的迹象，美联储不得不选择暂缓加息。同时，欧洲央行、日本央行、澳大利亚央行也将根据自身经济状况以及美联储货币政策的变动，选择调整货币政策。而部分新兴经济体央行也可能随着美联储加息的放缓，而采取降息措施应对经济下行风险。全球货币政策正常化节奏将明显放缓。

　　2019年一季度，全球经济放缓的迹象进一步加强，制造业乏力，贸易总体低迷，包括美国在内的各主要发达经济体经济增速放缓，全球经济下行压力显著增大。

　　在此背景下，3月28日，中国银行国际金融研究所在京发布了《2019年二季度经济金融展望报告》，其中《全球经济金融展望报告》（以下简称《报告》）部分特别提出，2019年以来，全球复苏下滑态势进一步确认，美国经济下行、保护主义、资产泡沫、地缘冲突是全球经济面临的主要风险。与此同时，《报告》表示，在全球经济复苏动力弱化的情况下，主要经济体货币政策正常化节奏开始放缓，部分经济体可能结束加息或开启降息进程。

　　下行风险显现

　　发达经济体增长乏力

　　主要经济体增长乏力，国际贸易和投资活动继续萎缩，成为2019年至今全球经济表现的重要特征。从数据上看，《报告》表示，作为全球贸易风向标的波罗的海干散货指数(BDI)自2019年以来“跌跌不休”，截至3月中旬已下跌50%左右。此外，摩根大通公布的2月全球制造业采购经理人指数(PMI)仅为50.6，较上月回落0.2个百分点，较去年同期下降3.5个百分点，创两年半来新低。该指数自2018年以来的持续下跌，意味着全球经济复苏的下行压力不断显现。

　　从主要经济体的表现来看，美国、欧元区、日本以及新兴经济体都存在着各自的增长问题。《报告》表示，2019年以来，美国经济未能延续上年的良好表现，经济增速有所回落。受库存下降、消费增速放缓、住宅投资下滑以及政府“关门”等因素影响，预计一季度美国经济增速将大幅放缓至1.5%左右，比上季度下降1.1个百分点。

　　而欧洲经济则持续疲软，受内部政治风险上升、私人消费不振、外部贸易摩擦等多重因素影响，欧元区制造业和服务业PMI指数均处于历史较低水平。《报告》预计，欧元区2019年GDP增速仅为1.1%。另外，尽管日本经济表现尚可，但通胀仍然低迷。“预计2019年一季度日本经济增速为0.3%，日本央行在较长一段时间内依然会维持宽松的货币政策。”《报告》表示。

　　在新兴经济体方面，《报告》表示，在美联储加息放缓，欧、日央行货币政策保持宽松的大背景下，2019年一季度新兴经济体所面临的金融压力有所缓解，资金重新回流有助于本国货币稳定和资本市场回暖。然而，全球经济放缓、外需恶化以及大宗商品价格的低迷将对新兴经济体构成下行压力。

　　货币政策正常化放缓

　　新兴市场债券前景可期

　　2018年，美国经济的强势复苏，促使美联储加快了货币政策正常化的速度，全球其他央行也紧随其后，透露出收紧信号。然而，美国经济自2018年底已出现经济动能减弱的迹象，美联储不得不选择暂缓加息。与此同时，欧洲央行、日本央行、澳大利亚央行也将根据自身经济状况以及美联储货币政策的变动，选择调整货币政策。而部分新兴经济体央行也可能随着美联储加息的放缓而采取降息措施应对经济下行风险。因此，全球货币政策正常化节奏将明显放缓。

　　对于全球货币政策正常化放缓的原因，《报告》认为，首先，是全球贸易放缓，经济增速下行，债务负担上升。2019年是新兴经济体债务到期最集中的年度，有近两万亿美元债券和贷款到期。如果货币政策持续收紧，将冲击全球经济增长，加剧发达经济体和新兴经济体债务负担。

　　其次，是美国经济增长可能已经见顶。“在维持了长达9年的扩张后，美国正处于经济复苏晚期。受减税红利消退、货币政策不断紧缩、关税影响显现、资本市场剧烈波动、收益率曲线收窄并且部分倒挂、政府停摆等因素影响，经济增长的可持续性面临较大挑战。”《报告》提出，美国经济放缓成为促使美联储调整货币政策正常化的原因。

　　值得注意的是，全球货币政策正常化步伐的放缓，对全球资本市场的走势也产生了重要的影响。“2018年全年美、欧、日三大央行总资产规模见顶回落，出现了2008年金融危机以来的首次总量缩减，全球流动性持续收紧。”《报告》表示，但2019年随着全球主要经济体货币政策正常化放缓，美、欧、日三大经济体加总流动性的下行趋势或将出现逆转，推动国际金融市场风险偏好转变。

　　展望二季度，《报告》认为，全球股市面临的正面因素大于负面因素，主要股票指数或将得到支撑。而这主要得益于全球央行货币政策态度偏向宽松，提振了风险偏好，全球贸易紧张形势或在一定程度上得以缓和以及科技类公司利润增加，利好股市。

　　而在全球债市方面，《报告》表示，美债收益率将振荡下行，收益率曲线将继续平坦化。欧元区债券收益率或仍保持低位振荡，但考虑到各成员国财政健康问题，欧元区成员国国债收益率将出现分化，部分国家振幅较大。而受发达国家货币政策宽松、资本流入、本国债券收益率较高等因素影响，新兴市场债券前景较好。

关键词:  

         经济下行    新兴经济体