欧洲央行维持货币宽松 德拉吉“口风”略有变化

信息来源：中国新闻网    2017-03-12 09:40    knroman

　　3月9日，欧洲央行3月议息会议如期而至。本次例会得到市场高度关注，其背后的原因主要有两个。其一，近来欧元区通胀数据向好，且自3月15日荷兰大选开始，欧元区将进入2017年的大选季，这次是在大选季之前欧洲央行最后一次议息，市场密切关注欧洲央行会否发出货币立场转向的暗示。其二，近来美联储内部“鹰”声骤强，加之美联储主席耶伦罕见提及3月时点，令市场对其3月加息的预期劲升至90%之上。本次也是欧洲央行在美联储3月例会前的最后一次议息。面对美联储加息在即，欧洲央行何去何从自然也是关注热点。 

　　总体来看，欧洲央行在本次例会上仍旧保持了货币宽松的主基调，除了将利率保持在创纪录低位之外，还延续了早先的量化宽松政策：保持每月购债规模在800亿欧元不变至3月底，从4月份至12月份将为每月600亿欧元。但按兵不动并非意味着本次例会亮点全无，欧洲央行行长德拉吉在货币宽松措辞上发生的些许变化耐人寻味。 

　　与之前相比，本次例会共有四点不同之处： 
　　第一，在利率方面，德拉吉表示，委员会简短地讨论了是否需要删除继续降息这一承诺，进一步降息的可能性已下滑。与之对比的是，在本次例会之前，即便德国对欧洲央行的超低利率质疑颇多，欧洲央行始终谨慎地倾向于保留再度降息的可能性。不过，虽然市场十分好奇欧洲央行今年会否紧随美联储步入加息通道，德拉吉9日却直言，不会在购债计划结束前就加息作出猜测。

　　第二，在量化宽松等非常规刺激方面，德拉吉表示，委员会没有进行继续定向长期再融资操作（TLTRO）的讨论。同时，由于欧元区经济正在改善，他删除了如有必要，欧洲央行将使用职权范围内的“所有工具”的措辞。他指出，此次有意删除了之前几次会议声明中的这句话，“是为了表明，有关是否需要采取进一步行动，已经没有那么紧迫了”。 

　　第三，在货币政策点评方面，德拉吉表示，“由通缩风险引发的紧迫感已经不复存在”；“我们的货币政策是成功的”。这比德拉吉2月份时的“口风”更为正面和乐观。2月份例会时，他重申通胀攀升是“暂时的”，几乎全都是由于油价上涨，欧央行不应对单独的经济数据和通胀短暂回升作出反应。 

　　第四，在通胀和经济增长预期方面，欧洲央行本次也更为乐观。欧洲央行9日将今明两年欧元区的通胀预期，分别从之前的1.3%、1.5%上调至1.7%和1.6%；对于今明两年的欧元区增长预期，则分别从之前的1.7%、1.6%上调至1.8%和1.7%。对于2019年欧元区的通胀和增长预期，欧洲央行仍旧维持之前的1.7%和1.6%不变。 

　　综合来看，促使德拉吉本次“口风”转变的原因主要有内外两重。从内部原因来看，最新出炉的数据显示，欧元区2月份通胀率突然攀升至2%﹐略高于欧洲央行的目标水平，结束了此前数年在零附近徘徊的窘态。这意味着欧洲央行长达两年的量化宽松政策终于有所成效。从外部原因来看，美联储货币政策的外溢影响往往不容忽视，随着美联储3月份加息在即，欧洲央行需要未雨绸缪，在货币政策方面预留灵活性。 

　　对于本次利率会议的点评，分析师们见仁见智。乐观派认为，德拉吉在本次例会上宣告已经战胜通缩并更趋“鹰”派，欧洲央行正朝着结束超级宽松货币政策前行。但谨慎人士却表示，虽然德拉吉“鹰”迹增多，却并非由“鸽”转“鹰”，市场对此不应过度解读。一则，本次例会仍旧维持着货币宽松的主调；二则，未来几个月欧洲还面临着一系列政治事件，这对于欧元区经济是福是祸还很难说。在欧元区大选政治风险以及英国“脱欧”风险尚未消除的当前，断言欧洲央行货币政策转向言之尚早。

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