公私合作另辟蹊径 欧盟拟祭出3000亿欧元投资计划

信息来源：金融时报 王成洋     2014-11-28 09:41    knroman

欧盟委员会主席 容克

　　为刺激欧盟经济，上任不足一月的欧盟委员会（以下简称“欧委会”）主席容克烧起了“第一把火”。据路透社报道，容克周三将向欧洲议会宣布一项规模3000亿欧元、为期三年的投资计划，以投资成员国基础设施建设及其他领域。对于具体资金来源，彭博社称，欧盟将成立一个210亿欧元的基金，其中欧盟从现有预算中出资160亿欧元，欧洲投资银行（EIB）出资50亿欧元，该基金再吸引15倍左右的私人资本参与进来。

　　分析指出，欧盟成员国正在削减财政赤字、推进结构性改革，无法通过财政政策改善经济和通胀状况，在长期单靠货币政策刺激且效果不理想的情况下，欧盟层面推出这样一个投资计划是一个路径创新。在遵守财政纪律的同时，解决了金融危机以来财政刺激手段一直缺位的问题。上周五，欧洲央行行长德拉吉不仅发出准备扩大刺激的强烈信号，还呼吁财政政策也要跟进。当然，该计划是以小博大，其效果依赖于私人资本的规模。路透社估算，如果所有的资金都被募集而且开支，将让欧盟28国未来三年每年有额外0.7%的GDP增长。

　　面对欧洲经济几乎陷入停滞的状况，容克早在7月份就承诺要推动总额3000亿欧元的投资计划，他主张这笔资金通过现有的预算资源、EIB以及私人领域来实现，无需改变欧盟的预算赤字和债务削减规定。

　　路透社称，欧盟不会向成员国筹集资金，主要是在现有预算内，通过削减此前对投资的一些简单补助而将更多资金投入到这个特殊基金里。本周二，欧委会开会讨论是否将部分预算资金转入一些特殊的金融工具，以促进私人投资和经济增长。彭博社援引消息人士表示，欧盟成立的基金规模为210亿欧元，可为投资项目提供贷款、担保，持有其股权和债务。EIB将负责基金的筹建，但该基金会有自己的管理团队，运营过程中受到的限制少，因而能够扮演一系列更广泛的角色。

　　当然，210亿欧元对于欧盟庞大的基础设施投资需求来说，也只是杯水车薪。欧盟成立该基金的目的是撬动相当于其10至15倍规模的私人资本，达到3000亿欧元。分析认为，容克计划基于杠杆效应，3000亿欧元实际主要是私人投资。记者注意到，私人资本之所以愿意参与进来，是因为欧盟基金将会首先承担项目可能的损失，为投资提供了隐形担保。欧盟官员称，基金与私人投资者共同分担新项目的风险。

　　记者注意到，投资计划确实是个“游戏规则颠覆者”，因为其弥补了各成员国财政政策空间有限的不足。金融危机特别是欧债危机以来，欧盟开始实行严厉的财政紧缩政策，要求各成员国削减财政赤字，防止债务危机重演。在10月中旬成员国向欧委会递交2015年财政预算案中，包括法国和意大利在内的5个国家预算计划被退回，就显示出欧洲目前在继续执行严格的紧缩政策。路透社称，那些挣扎于达到欧盟财政紧缩目标的国家会受益于投资计划，它们不需要向欧盟提供资金，而且这些投资不占有其年度财政支出额度。

　　同时，投资计划与欧洲央行的宽松货币政策相得益彰。此前，在成员国无法扩大财政支出和结构性改革缓慢情况下，欧洲提升通胀和促进经济增长实际只有货币政策这一个手段。今年，欧洲央行推出了降息、购买担保债券（Covered Bonds）和资产支持证券（ABS）、长期再融资操作（TLTRO）等刺激，希望将其资产负债表扩大约1万亿欧元。不过，目前看这些刺激效果并不理想。

　　德拉吉上周五称，如果当前货币政策路线下，不能有效地提升通胀，或者通胀预期实质性恶化，欧洲央行将加大刺激、扩大刺激渠道。一些市场人士认为，欧央行下一步行动可能是购买公司债，再往后才会是购买主权债券，也即通常意义上的量化宽松（QE）。但本周一，德国央行行长魏德曼表示，如果欧洲央行购买国债应对低通胀，可能会遇到“法律障碍”，并且购债也不是挽救欧元区经济的万灵药。

　　分析认为，欧洲央行进一步宽松面临众多障碍，而且QE效果存在诸多质疑。欧洲央行管委会委员诺沃特尼认为，欧委会的投资计划能够提升投资在生产效率增长中的作用。专家指出，欧洲央行无法有效通过银行向企业放贷的渠道增加企业投资，欧委会设立基金则可盘活社会资本，这种方式拉动投资直接而有效。

关键词:  

         欧盟    投资