【金融集团】中信泰富的故事

信息来源：金融范网站    2013-12-04 21:35    knroman

债务重组后争议犹存

透过约务更替方式，中信泰富将向中信集团转让澳元累计目标可赎回远期合约项下的负债及利益。在这一方式下，中信集团协助中信泰富重组澳元杠杆外汇合同分为两种情况： 

第一种情况，对于约30亿澳元的累计目标可赎回远期合约，由于约定的结算价格相对较低，平均履约价为澳元兑美元1比0.8319，将由中信泰富继续持有用作对冲澳元需求。 

第二种情况则是对于价值约57亿澳元的合约，由于潜在损失较大，被一次性剥离到中信集团手中。中信泰富公告表示，截至参考日期，本集团根据约务更替合约须接收的最高金额为五十七亿澳元，分每月接收，为期至二零一零年十月。约务更替合约的加权平均履约价为1澳元兑0.8985美元，0.7000至履约价的差额亏损部分由中信泰富承担。完成接收后，中信泰富不再承担经济负担，亦不再享有约务更替合约的利益。

中信泰富新任主席兼董事总经理常振明透露,有关公司所持的澳元外汇合约一部分转到母公司中信集团,而一部分转到澳洲铁矿砂项目。他还指出,庆幸所有的澳元合约已完成重组,并将投到该铁矿砂项目,故此有关日后澳元的汇率波动,均不会对损益表构成影响及带来风险。

由于累计合约结构复杂，加之中信泰富的合约由多个期权组合构成且金额巨大，在当时市场环境下很难止损平仓。针对转让到中信集团的57亿澳元合约，常振明表示，澳元是生息资产，中信集团也有澳元需求。中信集团自1986年开始就在澳洲投资，有许多项目，未来将会逐步消化。
但重组内容公布后，相关争议随之而来。反对者质疑中信集团代替中信泰富继续“对赌”风险太大，支持者则认为金融投资的本质就是以时间换空间，只要有实力撑过去，当市场的洪峰过去，价值回复正常水平，危机就有可能迎刃而解。
至此，澳元兑美元的后续走势就成为决定相关外汇合约命运的关键因素。中信集团的想法是，在两年之内，澳元并不是没有走强的机会。一旦金融危机后全球经济形势好转，外部需求上升，澳元的上涨指日可待。这在合约终止的2010年10月前并非没有可能，公司尚有较大的自由度来等待出局良机，一旦相关合约盈利，上百亿港元的公允价值变动盈利将会被计入2010年的损益表。

澳元创27年新高 中信集团大赚
正应了经济学大师凯恩斯所说---对于杠杆投资者，时间是奢侈品。从2009年初以来，伴随全球经济走出谷底，美元不断走软，澳元走出了强劲的反弹，年底触及0.94关口；今年上半年虽受欧债危机影响短暂回撤0.80上方，但6月以来美元持续下滑，澳元持续走高并于10月7日突破08年7月高点0.9849，创下27年新高。有分析人士指出，假如当时中信泰富有足够的资金补仓，并一直持有至现在的话，可能中信泰富就算要蚀钱，也不会造成致命损失。荣智健可谓倒在了澳元反弹的前夜。

巨亏事件后接任的中信泰富主席常振明在09年中期财报的发布会上透露了外汇合约的平均汇率,当回答有关澳洲铁矿项目的问题时,他表示,最近重组了全部外汇合约,汇率大约为0.82。这部分合约目前仍受益于澳元升值的趋势。截至10月7日,澳元对美元的汇率为0.99附近,相对于中信泰富重组后

窗体顶端

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的外汇合约汇率上涨了20%。“衍生品方面，虽然不做投机，但从套保功能上看，我们不但不亏，而且还是赚钱的。”中信泰富内部人士似乎很开心。

财大气粗的母公司中信集团则等到了胜利的曙光。理论上估计，中信集团接收的57亿澳元合约，如果没有平仓、或分散给其他澳元需求企业予以消化。持有至今，暂不考虑合同约定的利润上限，按加权平均履约价0.8985计算，集团该外汇合约汇率上涨了10%；按和中信泰富接收价0.70计算，集团该外汇合约汇率上涨了逾40%。中信集团可谓赚得盆满钵满了！

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