地方债的欧盟时代即将来临
信息来源：和讯网 2014-01-13 19:12 knroman
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中投公司副总经理谢平在会上表示，地方债的欧盟时代即将来临。他表示，地方债总量必须跟某一个不可抗拒的客观的指标成比例，不能说人口或者什么东西。现在实际上各个地方的政府债务在中国情况下有点类似于欧盟。欧盟各国在一个货币区内，欧盟对各个国家的债务有一个约束总量，中国肯定应该提出一个总量约束指标，然后才是允许地方政府直接发债。
以下为文字实录：
谢平：因为时间有限，而且我今天上午也安排学生答辩，所以我第一个来讲。
大家都知道，最近审计署公布了整个地方债务的情况，这是一个很好的报告，大家仔细看。我这里主要讲几个观点，因为时间的关系，债务的基本情况和数据就不说了，大家都可以看这些数据，这些都是审计署公布的公开数据。现在就看这个债务的内在经济学逻辑，它为什么会有这么多债务，我觉得核心的一个经济学逻辑就是地方的GDP为导向的竞争的锦标赛。刚才说到人民大学教授的研究，就是说地方干部要通过经济发展来获得他的职务晋升，这里主要就是GDP和税收。因为这两个东西不仅是晋升的一个主要的指标，而且只有你这个地方政府有了GDP，你才能实现环保、社会稳定和就业，这些都需要GDP，都需要税收。所以说GDP和税收这两个指标是引起地方债务扩大的一个内在的动力。这里面实际上在中国来讲，有了融资，有了投资，有了GDP，有了税收，有了税收以后，就业、环保、地方稳定这个逻辑关系是非常清楚的。这些指标都好了，就可以升官了。所以这个内在的逻辑，在经济学家大家都知道有一个很有名的布凯南，得诺贝尔奖的，他对政府权力是很关心的，地方政府内在的经济学逻辑隐含的就是债务扩张与政治权利的相关性，这个大家可以在布凯南的理论当中得到很好的解释。地方债务为什么这么大呢？因为地方债务有一个很好的信用基础，有三大基础，人事权和信用权是隐含在地方债务当中最重要的东西。再就是国有股权，地方政府有国有股权，再就是有土地。所以说人事干部权，加上国有股权，加上地方的土地权，这三个东西就构成了地方债务的一个信用基础。有了债务，再用入股作为抵押，再有债务，所以说股权和债务在这个过程当中也就形成了一个循环机制。所以说有一个内在的信用基础以后，就有一个内在的购股再负债，负债再购股的这么一个循环机制，这是一个很巧妙的安排，这是一个经济学内在的逻辑。
在这个过程当中，地方政府的干预就不说了，我们再看第二个观点，这个图（PPT）当中把这个逻辑说清楚了。地方国有资产一增加就可以投资，投资增加就可以债务，再就是融资杠杆率增加，杠杆率增加再加股权，股权再加杠杆，然后是GDP财政收入增加，GDP财政收入增加，人事制度的晋升机会就多。有了土地，有了国有资产这两个东西以后，我们国家很好的一个就是金融市场，有这么多的金融工具可以利用，这也是中国的一个特色。就是说中国在这几年的发展当中，有这么好的金融市场，专门有一个融资工具。地方债务可以通过这么多的融资工具，银行贷款、债券、信托，各种各样的借款，银行、证券、保险（放心保）各个机构的融资，外债、租赁等等，正好我们中国的金融市场发展到这个程度，这些融资工具，很有广度和深度的金融市场提供的债务工具，孕育着很好的资本市场，使股权和债务转换。在这种情况下，可以充分利用这三个法宝，人事权，国有股权和土地权，就可以获得很大的融资。这个融资过程当中就走上了这么一个逻辑，这就是我今天主要讲的，大家看出来了，地方债务背后的经济学和政治的逻辑，这个逻辑正好在中国目前的资本市场和债券市场当中又得到了很好的发挥，所以说地方债务的扩张有一个内在的机制。
我们再看这次的统计问题。这次确实审计署是通过从下向上的一个会计方法，这个统计的核心是偿债的关系和法学关系，这个统计实际上按照我的理解是最狭义的地方债务，是会计和法律上很清楚的一个地方债务。因为地方债务很多东西是很隐蔽的，实际上地方控股的银行，地方控股的国有企业，很多政府的国有债务是没法统计的。如果换另外一种方法也可以获得统计，就是说你可以算出地方债务在地方融资总量和地方GDP的比例，可以根据一个系数法来推算，另外的方法也可以推算。我觉得如果那样推算的话，会比这种事情多得多。但是现在的这种统计方法是非常狭义的，而且是非常明确的。实际上这里隐含着，我们从脑子里假设一张资产负债表的话，实际上地方政府你从一个公司来看，它的资产也是不清楚的，它的负债也是不清楚的，它的边界是不清楚的。它的资产可以扩延得很大，负债也有很多，所以有点类似于一个没有资产负债表的公司，这是一个很奇特的中国的现象。所以说我觉得地方债务的计量和统计问题，在方法论上还是可以有一些突破的，换另外一种方法，就是系数比例法来推算。
关键词:
地方债