银行理财转型调查：假结构性存款向“真”而行

信息来源：证券日报    2020-03-12 16:27    knroman

　　例如，另一家股份制银行发行的一款保本型结构性存款，投资期限为181天，年化利率浮动范围为1.75％或4%。衍生品部分投资于利率衍生产品市场，与国际市场美元3个月伦敦同业拆借利率（3M LIBOR）表现挂钩。当挂钩标的利率小于3%时，产品可实现最佳投资收益，年化收益率可达上限4%；如果利率大于或等于3%，年化收益率仅能达到保底收益1.75%。

　　“这款产品在设置上逐渐向真结构性存款产品靠拢，上一期的这款产品触发条件是三个月同业拆借利率达到5%，才会达到较低收益，而最新一期的产品对应同业拆借利率已降至3%。”上述银行理财经理表示，目前同业拆借利率才0.3%左右，触发低点利率的概率较小，从2018年初至今，基本都是按照高的收益兑付的，但标的利率调降后，触发保底收益的概率确实会增加。

　　“由于监管要求整改结构性存款有过渡期，因此假结构性存款产品会逐渐下架，并不是一刀切。”某国有大行理财经理对《证券日报》记者表示，目前结构性存款产品分两层或三层，分三层结构的产品结构上相对比较复杂，收益率区间范围也较大，很多产品获取中间层利率的概率较大、能达到最高收益率的概率较小。

　　不过，真结构性存款对衍生品研究、市场交易、产品设计、风险定价等方面的要求较高，对中小银行的产品开发能力提出更大挑战。《证券日报》记者发现，很多中小银行在售的结构性存款产品均是挂钩两层区间，挂钩三层区间的较少。

　　降低银行负债成本助力实体

　　为指导市场利率定价自律机制和加强存款利率管理，央行日前下发的《通知》显示，指导市场利率定价自律机制，加强存款利率自律管理，并将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围。

　　央行指出，结构性存款收益由两部分组成：一是保底收益率，也就是银行承诺客户可以获得的最低收益率，性质与一般性存款利率类似；二是挂钩衍生品产生的收益，取决于衍生品投资情况。央行表示，部分银行的结构性存款保底收益率明显高于一般性存款利率，不利于维护存款市场竞争秩序，应予以规范。

　　天风证券分析师廖志明认为，该规定能够促进结构性存款保底收益率下降，推动假结构性存款转向真结构性存款，避免沦为高息揽储工具。截至2020年1月末，结构性存款合计10.8万亿元，《通知》发布后，预计将促使结构性存款平均成本下降20个基点，年化商业银行利息支出可节省约216亿元，可提振净利润增速0.81个百分点。明确要求创新存款产品整改，也可助力降低存款成本。

　　申万宏源证券指出，规范结构性保底收益率，将切实有效地打破银行间“高息揽存”的囚徒困境，当储户没有保本高息产品可选时，自然会向下选择风险收益稍次的产品，从而引导全社会储蓄回报中枢下移，最终实现全社会为实体让利。预计该措施将显著缓解银行负债成本，推动贷款定价下行，托底实体经济。

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