中级经济师重要考点：有效市场假说

信息来源：金融范      2014-08-31 22:38     knroman

　　首先，我们先来了解一下有效市场假说提出的背景，在1964年，美国学者奥斯本提出了随机漫步理论，他认为股票价格的变化类似于化学中的分子布朗运动（即悬浮在液体或气体中的微粒所做的是永不休止的、无秩序的运动），具有随机漫步的特点，它的变动路径是不可预期的。到1970年，美国著名经济学家尤金法玛也提出了类似的观点，他认为股票价格序列在统计上不具有记忆性，所以投资者无法根据历史的价格来预测其未来的走势，并在此基础上提出了有效市场假说，那什么是有效市场假说呢它是指如果相关的信息能够不受扭曲的在价格中得到充分反映，那么市场就是有效的。

　　根据价格反映信息的多寡，又将有效市场分成了三个层次，分别是弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场，有效程度越高，价格反映的信息就越多。

　　我们先来了解弱式有效市场，在这一市场中，价格只是充分反映了历史的价格信息，比如股票的成交价以及成交量等等，除此之外的信息都不能在价格中得以体现，因此，这个类型的市场上，我们就可以通过挖掘历史价格信息之外的信息，也就是去没有反映在市场价格中的信息，来获取超额利润。

　　接下来，我们再来了解半强式有效市场，在这个市场中，价格已经反映了所有公开的信息，除了我们刚才说过的历史价格信息外，还包括基本面的信息，比如：公司的盈利状况、公司的财务报告、公司的红利政策等等，也就是说除了不能公开的内幕信息外，其余的公开了的信息都反映在了市场价格中。因此，在这个类型的市场上，我们要想获得超额利润，只能去发掘还没有反映在市场价格中的内幕信息。

　　最后，我们再来了解一下强式有效市场，在这个市场中，股票价格已经接近完美，它不仅反映了所有的公开信息，还反映了所有的不能公开的内幕信息，因此在这一类型的市场中，我们不可能再获得超额利润，因为股票价格已经反映了所有的信息，我们唯一能做的就是，采用被动投资的方法，等待经济的上涨来获取平均收益。这就是强式有效市场。

　　关于以上这三个类型的有效市场，考试的时候，最常考我们的是各个市场中，股票价格所反映的信息，其中，半强式有效市场又是这三个类型市场中最常考的一个市场，因此需要大家重点掌握。最后，我们再来一起总结一下各个有效市场其价格所能反映的信息。首先是弱式有效市场，它只能反映历史价格信息，其次是半强式有效市场，它反映了所有公开的信息，包括历史价格信息，最后是强式有效市场，它反映了所有公开和不公开的信息。关于这三点，希望大家熟练掌握。

　　接下来，我们来看一道中级经济师真题，检验一下大家对于本节内容的掌握程度。

　　多选：根据资产定价理论中的有效市场理论，资本市场可以划分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。其中，半强式有效市场的信息集包括（）。

　　A．内幕消息

　　B．历史价格信息

　　C．公司红利政策信息

　　D．公司公告

　　E．公司财务报告信息

　　答案：BCDE